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大红鹰体育app,瑞达期货:成本上升库存低位 PP有望震荡回升

大红鹰体育app,瑞达期货:成本上升库存低位 PP有望震荡回升

大红鹰体育app,内容提要:

1、原料价格回升,

2、进口减少,出口增加

3、塑料制品产量明显回升

4、社会库存维持低位

5、8月份装置检修减少,供应增加。

策略方案:

风险提示:

1、新增产能集中投产;

2、下游需求复苏不及预期。

3、社会库存快速上升。

4、原油、煤炭价格大幅回落;

一、供需分析

1、产能产量

近几年,全球聚丙烯的产能一直处于较快增长中。2015年、2016年两年里,全球聚丙烯产能增长都在400多万吨以上,而2017年聚丙烯产能增量下降,仅增加369万吨,增幅明显回落。2018年,国内PP产能增幅进一步减少,仅为110万吨左右。产能增速5.1%。不过,进入2019年后,国内PP产能大幅上升,PP的新增产能就接近600万吨(含粉料),产能增速预计高达26.3%,这一增速已经达到2010年以来的最高值。显而易见,若产能均能如期开车,2019年PP的市场供应将大幅上升。此外,数据显示:未来2019-2021年,国内聚丙烯仍将迎来快速扩张周期。

专业机构统计数据显示,2019年6月份,我国聚丙烯产量为180.73万吨,环比上升了了5.14万吨,升幅2.93%,同比则上升了25.11万吨,升幅16.14%。2019年1-6月,我国共生产聚丙烯1088.82万吨,较去年同期升加了119.06万吨,升幅为12.28%。进入8月份后,上游企业的生产装置检修开始逐渐减少,预计8月份的PP的产量会有明显回升。

2、进出口

统计数据显示:2019年6月份,我国共进口聚丙烯36.12万吨,环比下降了4.16万吨,降幅10.31%。同比也下降了1.88万吨,降幅4.96%。2019年1—6月份,我国共进口聚丙烯240.69万吨,较去年同期上升了11.64万吨,升幅10.38%。出口方面,2019年6月,我国共出口聚丙烯41727.57吨,环比上升了了6357.1吨,升幅17.97%,同比也上升了13727.57吨,升幅49.03%。2019年1—6月份,我国共出口聚丙烯19.32万吨,同比上升6321.5吨,升幅3.38%。从以上数据我们可以看出,2019年6月份,境外货源对国内市场的冲击不大,国内PP进口量明显减少,出口量则明显上升,有利于国内市场的PP去库存。

从聚丙烯进口利润图中我们也可以看到,进入7月份以来,聚丙烯的进口利润虽然略有回升,但总体仍处于负利润或微利润状态。截至7月26日,聚丙烯的进口利润已由月初的-291元左右回升到至19元。进口利润虽重回正值,但值太小,没有多少境内外套利的空间,在一定程度上打消了贸易商的进口热情。预计8月份的进口量将维持在一定相对的低位。

3、装置检修分析

进入8月份后,PP装置检修计划的数量有所减少。数据显示,2019年8月,共有2家企业和生产装置有检修计划,涉及产能105万吨,明显低于7月份的165万,重新回到了低点。显示装置检修旺季逐渐过去了。后期,预计随着检修的装置陆续开工后,市场供应量会明显增加。

从聚丙烯装置的开工率也可以看出,进入2019年后,PP装置的开工率基本维持平稳。数据显示,截至5月21日,聚丙烯装置开工率与维持在92%的高位区域,与上月持平。与去年同期相比,则上升了4.5%。进入6月份后,装置检修的数量开始逐渐减少,预计聚丙烯的装置开工率或将小幅回升。

4、库存分析

7月份,随着聚丙烯装置检修高峰期逐渐过去,检修装置减少,复工装置增多的影响,华东地区的聚丙烯库存环比回有回升。统计数据显示:截至2019年7月26日,华东地区总库存报108100吨,环比上升了5570吨,升幅5.43%,同比则下降了69900吨,降幅39.27%。分行业来看,生产企业的库存报20600吨,较上月上升了600吨,升幅3%,同比则下降了14100吨,降幅40.63%。华东仓库的库存报52600吨,环比上升了4900吨,升幅达10.27%。同比则下降了57900吨,降幅52.40%。华东贸易商的报15450吨,较上月上升了620吨,升幅4.18%,同比则下降了2450吨,降幅13.69%。下游需求商的库存报19450吨,较上月下降了550吨,降幅2.75%,同比也增加了4550吨,增幅30.54%。

从图中可以看出,进入2019年后,PP华东社会库存基本保持平稳,经春节长假期间石化企业累库的影响,库存数据快速上升。长假过后,受下游企业复工缓慢,需求不振等因素的影响,库存一直未能明显回落。不过,自4月份开始,PP的库存开始明显下降,目前产业链各环节的库存数据均低于往年同期水平,显示目前社会库存压力不大。

5、需求分析

统计数据显示:2019年6月份,我国塑料制品产量为633.1万吨,环比上升了12.1万吨,增幅1.95%,较去年同期上升了42.3万吨,升幅7.16%。2019年1—6月,我国塑料制品产量为3238.4万吨,较去年同期上升了80.1万吨,升幅2.54%。从塑料制品产量图中我们可以看到,自2016年以来,我国塑料制品的产量持续回落,2018年萎缩的迹象更为明显,主要是因为环保检查升级等因素的影响。2019年4月创出489.3万吨的历史低点后,塑料制品的产量开始有所回升。5、6月份都处于快速增长时期,增速环比同比双双走高。显示下游需求有所恢复。进入8月份后,随着下游需求旺季逐渐到来,预计制品产量仍有望保持增长。

统计数据还显示:2019年6月,我国出口塑料制品120.1万吨,环比下降了13.9万吨,降幅10.37%,同比则上升了2.1万吨,升幅1.78%。2019年1—6月份,我国共出口塑料制品669.1万吨,同比上升了58.1万吨,升幅9.60%。6月份塑料制品出口大幅回落,显示受中米贸易影响,我国的塑料制品出口势头转弱,考虑到中米贸易短期内不会有太大的改善,预计7月份出口数据仍将维持低迷。

不过,国内PP下游行业企业开工率的走势图却并不乐观。图中显示,自2019年4月中旬以来,除BOPP膜以外,PP下游的塑编与共聚塑企业的开工率一直维持小幅回落的格局,7月份更有加速赶底的迹象,截至7月25日,下游企业的开工率降至55.43%,环比下降了3个百分点,同比也是下降了5.23个百分点。分项细看,塑编行业开工率为52%,环比下降了6个百分点,同比更是下降了12个百分点;共聚注塑行业报60%,环比下降3%,同比则持平,BOPP行业开工率为54.3%,环比持平,同比下降3.7%。从以上数据可以看出,7月份,PP下游企业的开工率明显回落,显示PP的下游需求仍不佳。

二、上游原料分析

统计数据显示:截至7月26日,CFR中国丙烯的价格报956美元,环比上涨55美元,涨幅6.10%,同比下跌124美元,跌幅3.51%。远东丙烯价格报905美元,环比上升了45美元,升幅5.23%,同比则下跌了155美元,跌幅4.39%。FOB韩国的乙烯价格报906美元,环比上升了45美元,升幅5.23%。同比下跌了154美元,跌幅4.36%。国内镇海炼化的乙烯出厂价报7700元,环比上涨550元,涨幅7.69%,同比下跌了700元,跌幅为19.82%。

从乙烯价格走势图中我们可以看到,自2018年10月份以来,国内外乙烯的价格一直维持震荡回落的格局,显示了亚洲乙烯的需求较为低迷。进入2019年后,丙烯价格再下一波。进入5月份后,国内及亚洲丙烯的价格均止跌反弹,7月份反弹的势头更加明显,力度也更大。个人认为,目前亚洲丙烯绝对价格不高,与去年相比仍处于低位区域,后期继续反弹的可能性较大,预计8月份丙烯或将维持震荡回升的格局。

三、基差分析

从期现价差来看,我们选取PP期货活跃合约与宁波绍兴现货价格的价差来预测两者后市可能走势。从图中可以明显看出在高位的时候多头获利了结基差走强,在低位的时候套保商逐步建立仓单,基差走弱。截至7月29日,聚丙烯的基差为65元,较6月末上升了8元,目前基差处于正常波动区间的上轨,暂时没有套利机会。

四、技术分析

从周线图上看,PP1909合约7月份走出了一个反弹后的整理的格局,目前,价格处于短期均线与中长期均线之间震荡整理。成交较上月大幅增加,而持仓量则有所减少。MACD指标有所上升,红柱增长,KDJ指标也处于震荡上行的格局中,显示后市多头占有优势。

五、观点总结

进入8月份后,PP的基本面多空纠结。一方面PP装置检修逐渐减少,产量预计有所上升。此外,后期PP仍有不少新增产能或将投产,这也在一定程度上打压了市场蝗信心。不过,我们注意到,仅管目前PP产量处于高位,但其社会库存却处于历年来的低位区域,显示市场上的供应压力并不是很大,而PP进口量明显减少,出口量大幅上升,也有助于国内市场的降库存,此外,亚洲丙烯价格回升势头明显也有利于聚丙烯重塑成本支撑。这些因素在一定程度上对PP的价格形成支撑。预计预计后市PP将维持区间震荡,重心上移的格局。

六、操作策略

1、短线策略。

5月份,PP1909合约最高8994元,最低8367元,最大波动幅度为627元或6.97%。周度最大波动幅度为372元,日线最大涨跌为+114元和-121元之间,预计8月份将延续区间震荡,重心上移。建议日内交易为80--120元区间为宜,周度交易以120--160区间为宜。注重节奏的把握及仓位的控制,做好资金管理,严格执行纪律。具体操作可参考研究院每日分析提示。

2、中线交易策略

(1)资金管理:本次交易拟投入总资金的20%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

(2)持仓成本:PP2001合约采取逢低做多的策略。建仓区间为8100元--8200元,持仓成本控制在8150元左右

(3)风险控制:若收盘价击穿7980元的支撑位,对全部头寸做止损处理

(4)持仓周期:本次交易持仓预计为3个月,视行情变化及基本面情况及时进行调整。

(5)止盈计划:当期价向我们策略方向运行,目标看向8650元,视盘面状况及技术走势可滚动交易,逐步获利止盈。

(6)风险收益比评估:2.94:1

瑞达期货

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